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    1. 轉型+整合,九鼎投資推動上市公司華麗轉身背后

      2016-10-14

      文章來源:央行觀察


      近日,作為中國軌道交通運維領域首家涵蓋全產業鏈的主業上市公司,神州高鐵(000008.SZ)攜領先的技術和產品盛裝亮相2016柏林軌道交通展。

      然而鮮為人知的是,神州高鐵(000008.SZ)的前身是寶利來,曾經是深圳本地一家以五星級酒店為核心業務的上市公司。目前,經過幾輪重大并購重組,其主營業務已由酒店餐飲業轉向軌道交通業,實現了由衰退行業向新興行業的全面戰略轉型。

      二級市場上類似神州高鐵(000008.SZ)這樣亟待轉型的上市公司還有很多。新常態經濟下,傳統產業升級與新興行業崛起是未來企業發展的重大機遇。以九鼎投資為典型的眾多PE機構,或將是這一時代機遇中最重要的幕后推手之一。


      并購推動下,完成從低迷行業向高增長行業的轉型

      在進行重組之前,受制于酒店餐飲行業持續的低迷狀況,寶利來曾面臨著主營業務轉型的挑戰,希望通過注入盈利能力較強的資產,打造新的利潤增長點,提升上市公司整體的資產質量。九鼎投資在2014年為寶利來設計了“轉型+整合”兩步走的策略。

      九鼎投資注意到,城市軌道交通作為中國大中城市公共交通解決方案的重要組成部分,是目前新興的高速增長行業,面臨巨大的發展契機。

      “‘十二五’期間,中國實際鐵路投資預計達到3萬億元,而‘十三五’期間鐵路建設投資仍將繼續保持較高增長水平,軌道交通運營維護領域將是新的爆發點。特別是隨著國家‘一帶一路’倡議的落實,鐵路建設、配套設施、維護等板塊從業者都將獲益”,針對軌道交通運維領域,九鼎投資方面負責人這樣介紹。

      基于以上判斷,最終九鼎投資將旗下參股的優質企業——新聯鐵作為并購標的推薦給當時的寶利來。

      九鼎投資介紹,“新聯鐵是國內軌道交通運營安全、維護領域領先的系統化解決方案和綜合數據服務提供商,行業地位居國內前列,多項核心技術達到世界領先水平,在國內細分市場的占有率較高,并頗具國際競爭力。因此,我們將這家企業推薦給了寶利來時,很快就獲得了對方的認可”。

      2014年9 月 19 日,寶利來發布公告宣布了進軍軌道交通的消息并復牌,當日股價一字漲停,迅即獲得資本市場的充分認可。2014年底,寶利來完成了對新聯鐵的收購,成功切入鐵路交通和城市軌道交通等領域,完成向軌道交通安全運維行業的戰略轉型。

      2015年3月,上市公司證券簡稱由“寶利來”變更為“神州高鐵”。


      轉型后的升級:完善業務布局,成為“互聯網+高科技”企業

      在主業成功轉為軌道交通業后,由于整體戰略發生了轉變,九鼎投資仍然積極幫助神州高鐵(000008.SZ)拓展新的細分領域,力求將該企業打造為軌道交通運維領域的行業龍頭。

      2015年,神州高鐵通過發行股份及支付現金的方式,購買交大微聯90%股權、武漢利德100%股權。期間為了順利完成收購,九鼎投資通過旗下基金受讓交大微聯股權,之后再轉讓給上市公司,承擔了過橋資金提供者的角色。

      這兩次整合動作背后的初衷,實際上是神州高鐵(000008.SZ)進一步完善運營維護的產業布局。

      “軌道交通運營維護領域核心構成主要有六大系統,即站場、機車、車輛、信號、線路、供電,其中神州高鐵通過收購新聯鐵完成了在機車、車輛、供電三大系統的布局,但依然不足,”九鼎投資負責人進一步介紹,“因此,在轉型成功的基礎上,我們更加注重幫助企業進一步完善站場、信號和線路方面的運營維護產業布局。”

      資料顯示,交大微聯作為軌道交通信號系統的重要供應商,主要產品為計算機聯鎖系統、列控中心系統、分散自律調度集中系統、信號集中監測系統,廣泛應用于軌道交通信號系統領域,包括國內各大鐵路干線、高鐵線路、城市軌道交通以及地方鐵路的車站,擁有較強的自主研發能力和獨立自主的知識產權。

      而武漢利德,則是國內的鋼軌焊接和養路設備主要供應商之一,市場份額達30%以上,其鐵路安全檢測監控設備市場份額更高達到40%。公司在鐵路維護設備領域實現了較高的自動化水平,行業競爭優勢比較明顯。

      市場分析人士認為,通過該次并購重組,神州高鐵將進一步完善對信號系統、線路系統的布局,實現機車、車輛、信號、線路、供電五大系統的運營維護產業布局。核心競爭力也將隨之進一步提升。而對神州高鐵來說,軌道交通服務保障的能力全面加強后,業務范圍也將進一步擴展。

      與此同時,神州高鐵的公司系統化平臺建設也將開拓新的局面。目前,神州高鐵已逐漸形成大數據、云處理的設計和服務能力,并購交大微聯和武漢利德后,專業更加全面,數據更加完整,將實現從單純的高科技企業向“互聯網+高科技”的復合型數據化平臺型企業轉變。未來,公司將有能力為客戶提供實時預警、自動診斷和專家在線服務,對高鐵等軌道交通運營維護服務保障能力將有新的提升。


      九鼎投資“龍頭計劃”,為上市公司“轉型+整合”提供全面解決方案

      受益于兩次重大資產重組,神州高鐵(000008.SZ)實現了向行業龍頭的轉型和整合運作,也獲得了資本市場更多的肯定。經過股價的持續攀升,公司市值由原來的30億突破至250億,行業龍頭地位初步奠定。

      據統計,截至2016年5月12日,中國A股市場僅有47家市值超過千億的企業,新三板僅有一家。而在美國市場的7391家上市公司中,百億美金市值的有477家,占到了8.9%。這些數據充分說明,中國市場各細分領域的龍頭企業體量仍然較小,市場仍有巨大得整合空間和潛力。

      鑒于此,九鼎投資在今年全面提出了“龍頭計劃”,即通過參股或控股各行業中具有明顯競爭優勢的龍頭或準龍頭企業,并推動該企業利用中國資本市場持續融資,進行橫向并購擴大市場份額,進行縱向并購獲取產業鏈議價能力,擇機進行跨境并購實現國際化經營,并靈活運用互聯網等經營手段,進一步提升核心競爭力,實現市值由十億元級別向百億元乃至千億元級別的目標跨越,成為真正意義的中國乃至世界的產業領導者。

      九鼎投資指出,針對類似原來寶利來的上市公司,九鼎投資可以協助其實施“龍頭計劃”實現華麗轉身,具體步驟如下:

      1、為業務轉型實施并購,通過并購使得上市公司從落后產業直接轉型至前景良好的新興產業。

      2、產業整合,借助上市公司的自身優勢,進行橫向或者縱向整合,通過不斷強化企業的競爭優勢使得上市公司成為國內絕對的龍頭企業。

      3、實施國際化戰略,積極“走出去”參與國際競爭,甚至參與跨國范圍的并購投資,將上市公司打造成為全球范圍內的龍頭企業。

      當前,我國經濟已進入工業化中后期,無論是增長的趨勢、結構,還是動力均呈現出與以往不同的新變化,煤炭、鐵鋼水泥等諸多行業均面臨著嚴重的產能過剩問題,轉型、整合,或被整合,已成為當前企業發展所面臨的重大問題。

      PE機構一方面長期研究中國產業經濟的各個細分領域,掌握國內各細分領域的產業規律。另一方面,熟悉國內資本市場的游戲規則和操作技巧,在資本運作方面擁有豐富的實踐經驗。有市場人士判斷,PE機構將是協助解決當前實體企業發展困境的重要參與者之一。

      面對這一時代機遇,九鼎投資和他們的同行相信,中國的實體經濟挑戰和機會并存,資本市場上的華麗故事還將不斷上演。

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