<optgroup id="ugazw"><em id="ugazw"></em></optgroup>
  • <optgroup id="ugazw"><em id="ugazw"></em></optgroup>
    <track id="ugazw"><i id="ugazw"></i></track>

    <ruby id="ugazw"><option id="ugazw"></option></ruby>
    <ruby id="ugazw"><table id="ugazw"></table></ruby>

    <optgroup id="ugazw"></optgroup>

    1. 九鼎投資合伙人禹勃:尋找掩藏的巨人

      2010-11-08

      近日,PE基金九鼎投資宣布正式入股中國最大的藥用輔料供應商--湖南爾康藥業有限公司。至此,九鼎投資在醫藥板塊的投資已全面覆蓋了醫藥研發、制造、銷售等多個領域的10多家企業,基本實現了在醫藥產業鏈的布局。

      九鼎投資合伙人禹勃稱,九鼎的發展,取決于九鼎一貫堅持的理念--先有專業化團隊,后有專業化投資;而只有專業化投資,才有核心的競爭力、持久的生命力和創造價值的能力。在過去數年中,九鼎一直致力于醫藥團隊的構建,致力于醫藥行業的搜尋和研究。2009年11月,九鼎成立了國內第一個民營的人民幣醫藥產業基金,規模6億元。合伙人禹勃出任九鼎醫藥基金總經理。正所謂數年磨劍,今日示君。

      禹勃畢業于沈陽藥科大學,加盟九鼎投資之前,曾擔任海虹醫藥電子交易服務有限公司總經理、海虹集團助理總裁、全國醫藥精英俱樂部秘書長等職務。在此之前,他還曾在國家醫藥局等部門工作。

      以禹勃為核心,九鼎醫藥基金逐步搭建了近20人的醫藥專業投資團隊。這個隊伍有豐富的從業背景,成員覆蓋研發、制造、銷售等各個環節。一年時間中,九鼎醫藥基金落子國內不同區域的多家醫藥企業,涵蓋醫藥產業的大部分領域。

      對于禹勃和他的團隊來說,投資回報率并不那么重要,重要的是怎樣依靠專業和深入,找到醫藥行業里的明日之星。

      共同創造價值

      醫藥基金算是九鼎嚴格專業化分工的一個實例,在農業、消費品等領域,九鼎同樣有嚴格的專業化要求。有個細節給人印象特別深刻,就是九鼎在小小的農藥領域連續投資了7家企業,這也是其善于精耕細作、在自己熟悉的領域喜歡下重注的典型體現。

      如何體現專業化?九鼎和其他投資方有何不同?禹勃表示,九鼎投資定位于價值的共同創造者,而非價值的簡單分享者。對于已經投資的醫藥企業,九鼎投資充分發揮自身在醫藥行業及金融領域的雙跨優勢,為其提供扎實的增值服務。

      《醫藥經濟報》:九鼎投資是中國最專業的醫藥PE之一,您覺得九鼎的專業化體現在哪些方面?

      禹勃:不敢稱"最",但我們的確很專業,團隊的成員都是業內的專家,我們可以對醫藥行業的9個細分領域進行投資,具有卓越的財務價值發現能力。九鼎醫藥團隊最核心的優勢是能夠做到價值發現,能夠做到價值創造。

      比如南方一家研發能力很強的醫藥企業,九鼎投資時它的固定資產只有2000萬元,而賬上的現金有1.8億元,可以說基本不缺錢。但這家企業之所以引入九鼎,因為企業更看重

      九鼎醫藥專業團隊提供的專業服務。很多時候,成功投資并不是純粹因為企業缺錢,或是誰的出價最高,而是你所能給他帶來的綜合價值。

      《醫藥經濟報》:九鼎醫藥能夠給被投資的企業提供哪些增值服務?

      禹勃:已投資企業中,有的需要改善營銷模式、優化營銷隊伍,我們的專家們結合企業的資源、人才、品種的特點,為其量身定制營銷方案并推動執行;有的需要完善品種結構,我們就在業內為其物色前景良好的品種或者收購具有潛力品種的中小企業;有的對資本市場較為陌生,我們就派出專業人員為其細致地輔導,并推動相關問題的解決;有的在治理結構和內部激勵約束機制上存在一些不足,我們就將自己的經驗以及投資的部分企業的良好經驗復制過去;還有些企業在基礎管理如管理流程、財務和稅務籌劃上需要改進的,我們就發揮自己的專長為其做流程優化、財務管理優化及稅務籌劃安排等。

      下一輪投資劍指何方

      作為國內首只市場化的醫藥基金,九鼎的投資速度令業內人士側目,一年內投資企業近20家;更讓人側目的是其投資企業的品質,用業內專家的話說:"這些企業是行業里真正有價值、有未來的企業。"

      禹勃稱,雖然一期基金已經基本投出,但九鼎不會放慢在醫藥行業的投資速度,二期基金的募集已在考慮中,春節前就會成立。對于二期醫藥基金的投資方向問題,禹勃表示,醫藥行業簡單符合上市標準的公司多達500家,其中具有很強直接投資價值的也不在少數,九鼎將從中挑出30~40家集中投資,在實現投資作為第一步后,將致力于推動被投企業發展壯大,并以此為合作平臺共同推動行業的并購整合。

      《醫藥經濟報》:在九鼎選擇投資對象的時候,有什么條件和要求?

      禹勃:首先是看人,看企業家本人和其領導的團隊,我們理想中的伙伴都是目光遠大、心胸寬廣、堅韌不拔的。其次是看產品,這是企業盈利能力的載體,我們會對國家各種藥品報銷目錄進行分析,分析企業所擁有的產品,研究其可持續發展的價值、生命周期。最后,要關注研發,這是企業未來發展的根本,優秀的企業都會關注研發,并規劃好合理的產品代際。為了幫助公司加強對于后續產品的研發,九鼎醫藥的團隊每天都會對SFDA所有審批的新藥進行梳理,為企業尋找具有潛力的品種。

      比如,最近我剛看了一個企業,這家公司剛剛拿到一個醫保甲類產品,雖然它現在只有2000多萬元的利潤,僅就產品而言,我個人覺得這樣的企業一定要投,未來通過全國投標,銷售的增量會特別大。

      《醫藥經濟報》:您和您領導的九鼎醫藥團隊對于一家公司的商業道德是否有一定要求和考察?

      禹勃:企業家道德對于投資是及其重要的,這既是商業社會的客觀要求,也是中國幾千年文化的精髓。《資治通鑒》首卷中就說過,"才者,德之資也;德者,才之帥也"。由此可見道德對于一個有才能的企業家有多么重要。

      正如我剛才說的,投資第一條就是投"人",所以這是我們必須深入考察的。不過,對于一個人商業道德的考察難度的確比較大,因為有很多的表象會迷惑你,但我們和其他公司

      不同,我們擁有很多醫藥行業內的資源,我們可以通過很多走訪來了解一個企業和企業家的商業道德水平,在實際投資中,我也發現了一些規律。

      例如,我們通過觀察這個公司的銷售體系就可見一斑,如果他的銷售體系總是處于變更當中,這就說明這個企業和經銷商的關系處于很緊張的狀態中。未來的訴訟案必然很多,這樣企業不能去投資。而這樣的情況,我們都可以了解到,這是外圍投資難以了解的。

      《醫藥經濟報》:您覺得未來什么樣的醫藥細分行業不值得投資?

      禹勃:一定要總結出什么不能投資是很難的,因為從哲學上說,這是悖論。一個行業要存在,就決定了需要資本投入,所有資本都不進入,那這個行業一定對資本很有價值。當然,在一定的產業階段,一定的競爭格局下,會有一些行業決定了企業空間不會太大,從而在這個階段不應該進行過多投資。醫藥行業中當然也存在這樣的細分領域。

      所以,你可以根據這個思路分析:如果一個行業是屬于國家未來要加強控制的,行業的競爭本身不完全依賴于提供優質服務,行業的規模經濟特別明顯,并且國有壟斷寡頭已經在行業中奠定了基礎,這樣的行業比較缺乏投資價值。

      當然,從區域化、階段性戰略看,也還是有一些機會。比如,你可以在這樣的行業投資后通過并購整合進入一個更大的平臺從而分享價值。

      《醫藥經濟報》:您覺得未來什么樣的醫藥細分行業最值得投資?

      禹勃:大家總是希望知道什么是"最值得"的,其實哪里有那么多"最值得",能弄明白"值得"就不錯了。對于"值得"的事情,我們就會堅持下重注去投資。而且,真正有價值的"值得",一定是大多數人當前不一定看好的。

      雖然這可能涉及我們的商業機密,我還是會給你舉一個例子。我們看好大醫藥連鎖的前景,盡管很多企業對這個行業都很謹慎,但是目前對于大連鎖來說,應該是最佳的資本投入機遇期。按照國際經驗,醫保覆蓋率越高,單店的經營效益都會越低,從而單店越活不下去。從短期和單店盈利上看,一個下降的行業是很難下決心去投資的。但是,從更長遠和更宏觀的角度看,這客觀上就要求產業逐步走向集中,而在這個領域,由于需要更細致的服務,所以國有機制是很難做好的,從而會把這個領域留給有基礎、有抱負、有體系的民營企業。我們判斷,隨著一些大型連鎖藥店的上市,就會產生一系列并購。5年之后,該行業將進入高集中的時期,寡頭壟斷格局建立,從而行業將進入相對穩定的階段,并最終出現所謂的"現金奶牛"企業。

      正如我們用了數年時間來思考醫藥產業、構建專業化的團隊,再啟動投資,我們也愿意在更宏大的格局、更久遠的時間中去思考醫藥產業的發展和定位。我們也不會僅僅看明年會怎樣,后年會怎樣,我們希望看到5年后怎樣,10年后怎樣,并尋找這樣的企業家,一起去經歷、去推動甚至去創造未來的格局。

      不計成本的"專業"

      晚上12點多了,禹勃還將趕回北京金融街英藍大廈6樓會議室參加例行的會議,而他九鼎投資的同事已經在會議室等他。禹勃告訴記者,這就是九鼎投資的公司作風,我們團隊的成員每天都要見面。

      對于九鼎醫藥投資團隊的同事來說,大家每天都見面,真不是一件容易的事。相比于其他的投資公司,"禹勃們"的生活完全不一樣,一般看項目入行的投資人在北京、上海、廣州等一線城市,坐在窗明幾凈的酒店大堂水吧,和一些"創業中年"頭腦風暴。但是,隨著越來越多的人加入到資本的戰壕,市場上的錢越來越多,好項目越來越搶手。

      對于禹勃來說,即使是一文不名的企業也值得去看看,因為中國真正有高投資回報的藥企都像吉峰農機一樣躲在"深閨",不去深入地挖掘很難有新發現。

      因此,2010年以來,九鼎已經完成了全國范圍內近30個辦事機構的組建,并派駐了專業人員。這些"駐軍"在各自轄區內拉網式地搜尋符合九鼎投資標準的目標企業。這構成了九鼎業務網絡的"緯線"。

      同時,九鼎自己還有一個由前"四大"人員為主構成的財務審計團隊。各地"前線部隊"一旦與目標企業達成合作意向,來自幾大專業領域的投資團隊及財務審計團隊如同"主力部隊"迅速跟進,開展企業內外部、上下游的盡職調查和投資研究。

      九鼎投資已經建立起龐大的調研體系,但是這樣的布局卻與其他剛剛創業的PE不同,在全國大規模布局明顯會增加企業的成本,每天晚上都要飛回北京見面也會增加成本,但是九鼎考慮的并不只是成本問題。很多剛剛創業的PE都會把投資回報率放在第一位,年底分更多的紅可能更受歡迎,但是九鼎重視的是能夠把團隊變得更加專業、更加深入。

      而這種不計成本的"專業"正是目前投資領域里需要的。禹勃認為,在醫改啟動后,醫藥產業已經上升到了國家戰略的層面。在這種情況下,重大領域已經被國家資本占據,國藥、華潤、通用已經包攬國內的疫苗、流通、進出口等業務,對于九鼎這樣的投資公司來說,必須上天入地尋找細分領域里不起眼的隱形冠軍,這樣的企業才有耐力,才有潛力。

      縱觀九鼎近來出手的吉峰農機、紅旗連鎖,都屬于掩藏在行業里的巨人,因此,更大規模、更深入的全國布局才是發現投資機會的關鍵。

      亚洲伊人色久久综合网