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    1. 九鼎投資2.0:“黑馬”背后的基因

      2010-10-22

      入夜,涼意漸濃。

      當時鐘指向23∶50,記者在北京香格里拉飯店結束對蔡蕾的采訪時,那些關于九鼎"另類、生猛"的說詞似乎漸漸褪去還原為真實。

      20分鐘后,蔡蕾還將趕回金融街英藍大廈6樓會議室參加一個項目的評審會議,其他幾位合伙人及項目負責人早已等在辦公室。

      跟其他數位合伙人一樣,每個周日,無論身處新疆還是海南,蔡蕾都須回到北京的辦公室參加合伙人會議。去年,他兩張航空公司白金卡累計的航班達到239次。蔡蕾笑稱,陪客戶和家人的時間加起來不如陪空姐的時間多,而且都是早、晚,而考察最多的"項目"當數全國各地的機場。

      "其他幾位合伙人跟我一樣。"蔡蕾說,大家都很拼命,自己也不敢懈怠。

      每個周六、日,在這幢全球頂級金融機構云集的大廈里,前臺登記顯示加班最多的機構之一就是這家被喻為"PE黑馬"的九鼎投資,全稱是昆吾九鼎投資管理有限公司。

      沒有明星,只有團隊

      "沒辦法,不努力,連我也會被九鼎&lsquo;炒掉&rsquo;。"

      話題由此展開,一個合伙人,會被自己創辦的企業開掉,這好像就是一個笑話。

      "敢拿自己開刀,才可能有真正的突破。"蔡蕾說,"每年末我們都會有一次專門的合伙人會議,由合伙人共同評價每個合伙人當年之于九鼎投資的貢獻。到時不是論資排輩,不是看誰股份最多、來得最早,而是按貢獻論英雄,由各個合伙人公平打分。極端情況,如果絕大多數合伙人認為你已經起不到一個合伙人應該起的作用,這個合伙人就須從合伙人中退任。"

      PE這個行業,合伙制度是國際慣例,但通常都在基金層面。基金管理人即GP本身也以標準的合伙制度運行,在國內還不多見。

      "我們基本上一開始就按照標準的合伙人管理模式運作。"這樣的制度設計保證了每個合伙人既是為自己工作,也為九鼎這個平臺工作,但不是為某幾個人工作。"在九鼎的平臺上,沒有明星,只有團隊。沒有哪個員工對于九鼎是絕對的不可代替。但只要進入九鼎的平臺,個人的潛能就會被其他優秀同事的能力成倍地激發放大。

      "同時,九鼎合伙人也是一個開放的平臺。最初我們有很少的幾位創始合伙人,現在已經超過十個,對于優秀的人才我們一直持有開放的心態。"蔡蕾說,高盛全球有兩三百個合伙人,九鼎的合伙人還太少。

      央視一位記者談起采訪九鼎另一位合伙人黃曉捷的經歷時頗為感慨。采訪前,他做了大量的功課,希望清楚知道這個機構的最終決策者,始終沒找到答案。采訪時,他精心準備小心提問希望一探究竟。在問及黃曉捷"有沒有什么項目是你認可而其他人都反對,事后證明很成功的案例時",黃曉捷稱,沒有,在九鼎沒有最終決策者,不存在誰領導誰,都是集體決策。

      "這也是為什么我們堅持在周末集體開會的原因。我們是年輕人創業,單個人看盡管也都非常優秀,但我們認為我們中沒有哪一個的能力和經驗已到了可以判斷一切。別的機構依賴明星或者核心,我們的合伙人隊伍的投資經歷加起來是100多年,大于任何一個明星或者核心,我們相信集體的智慧,我們依賴團隊的力量。"蔡蕾說。

      九鼎合伙人平臺開放性的最新證明,是幾個新加盟的合伙人。其中有上市公司總裁,有會計界的權威,還有業內經驗異常豐富的風控專家等。

      "經緯"交織的網絡

      除了標準的合伙人制度,在蔡蕾眼里,全國性的業務網絡體系算得上九鼎的另一特點。

      2010年以來,九鼎已經完成了全國范圍內近30個辦事機構的組建,并派駐了專業人員。這些"駐軍"在各自轄區內拉網式的搜尋符合九鼎投資標準的目標企業。這構成了九鼎業務網絡的"緯線"。

      九鼎在其重點關注的五大業務領域,即消費、農業、醫藥、先進制造、新興產業內,建立了各自國內最大規模的專業投資隊伍。他們心無旁騖,在各自專業領域內精耕細作,從事該領域內的項目調研和行業開發。這構成了九鼎業務網絡的"經線"。

      經緯交織,一張覆蓋全國的業務網絡就此形成。也有專家稱這是一個"人與項目結合的矩陣模式"。

      同時,九鼎自己還有一個由前"四大"人員為主構成的財務審計團隊。各地"前線部隊"一旦與目標企業達成合作意向,來自幾大專業領域的投資團隊及財務審計團隊如同"主力部隊"迅速跟進,開展企業內外部、上下游的盡職調查和投資研究。

      九鼎對項目判斷的專業性已經在業內形成口碑。某些項目訪問對象甚至上百人。"有了這個網絡,找項目、找人,找資源都更容易"。

      在這一網絡支撐下,在過去的一年多時間里,九鼎在上述五大領域內的投資進度,令業界側目。很多人驚呼"九鼎兇猛"。但蔡蕾稱,從人均量看,九鼎的投資規模與投資速度都非常正常。

      蔡雷還透露,對具體項目的快速反應和投資標準的嚴格把控,九鼎內部的要求都到了可謂苛刻的程度。事實上,有很多企業九鼎爭取到了投資機會卻最終放棄了,但其中不少企業也在近一兩年成功上市了。

      "這樣的企業不下10家。"但蔡蕾始終不愿意透露這些企業的具體名稱。

      與此同時,業界送給了九鼎另一個評價"獨"。它很少與其他機構聯合投資。

      "其實我們非常樂于與合適的投資機構合作,也有相當部分項目是與其他機構共同投資的。當然,大部分項目確是我們獨家投資的,可能這也是我們與一些機構的不同之處。"大部分項目都是依靠九鼎自己的網絡體系獨立發現,而九鼎也主要依靠自己的專業團隊進行獨立判斷。蔡蕾說,"我們都已經完成決策了,別人還沒有來,我們怎么合作?"

      生猛背后的內因

      在看似生猛的邏輯背后,有著九鼎更長遠的戰略眼光。 3

      在蔡蕾看來,這是一個締造和上演"商業奇跡"的時代。

      他相信中國人一定會越來越富裕,中國的未來也肯定會更美好。那么,投資行業本身,就完全值得放手一搏。

      在這一思路下,體現中國經濟未來的領域,比如消費、醫藥等等,都有巨大的機會。

      "我們會專注于股權投資,這是我們的事業。而只有專注才可能更專業,才可能最終成功。"蔡蕾說。

      2009年11月底,九鼎成立國內第一個民營的人民幣醫藥產業基金,規模5億元。中國醫藥產業界權威人士禹勃出任九鼎合伙人,擔任九鼎醫藥基金總經理。

      禹勃畢業于沈陽藥科大學,加盟九鼎投資之前,曾擔任海虹醫藥電子交易服務有限公司總經理,海虹集團助理總裁,全國醫藥精英俱樂部秘書長等職務。在此之前,他還曾在國家醫藥局、國家藥監局等部門工作。

      很快,禹勃從醫藥行業中挑選了一批優秀人才,搭建其國內最大的醫藥投資團隊。這個隊伍有豐富的從業背景,對于全國醫藥行業和企業了如指掌,哪些企業有好的品種,哪些企業有最強的研發能力,哪些企業有最強的銷售渠道......

      不到一年時間,九鼎醫藥基金已是捷報頻傳,落子國內不同區域的多家醫藥企業,涵蓋醫藥研發、制造、銷售等醫藥產業的大部分領域。

      在醫藥基金成立之前,九鼎已經做足了功課。經過前期系統調研,九鼎發現醫藥行業中符合自己投資標準的企業超過500家,而他們將從中挑出數十家進行投資。

      禹勃則表達得更為直白:"我們已經做出一個可供直接投資與并購整合的藥業領域企業名單,接下來將一步一步推進。年內我們還會有多家醫藥企業完成投資。明年則還有更大的計劃。"

      醫藥基金算是九鼎嚴格專業化分工的實例,在農業、消費品等領域,九鼎同樣有嚴格的專業化要求。有個細節給人印象特別深刻,就是九鼎在小小的農藥領域連續投資了7家企業,這是九鼎善于精耕細作、在自己熟悉的領域喜歡下重注的典型體現。

      對于PE業內強調的增值服務,蔡蕾認為,"沒有專業化分工,沒有在行業內足夠投資案例積累起來的資源,為企業提供真正意義上的增值服務就往往陷入空談。"

      比如南方一家研發能力很強的醫藥企業,九鼎投資時它的固定資產只有2000萬元,而賬上的現金有1.8億元,可以說基本不缺錢。但企業之所以引入九鼎,因為企業更看重九鼎醫藥專業團隊提供的服務。

      "很多時候,成功投資并不是純粹因為企業缺錢,或是誰的出價最高,而是你所能給他帶來的綜合價值。"

      PE的企業化生長

      這似乎是一個全民PE的時代,資本圈內的新老大腕,幾乎都以某種形式與PE牽手。

      對此蔡蕾表示,"目前國內的PE是有些偏熱。但也只是其長期發展中的一個階段而已。PE行業和任何行業一樣,自有其潮起潮落。但對九鼎而言,我們會堅持既定的理念與策略,不會隨波逐流。"

      在蔡蕾看來,這個行業的確在短期內帶來了很多暴利的機會,但不會持久。產業發展的規律誰也無法抗拒。 4

      蔡蕾提出一個觀點,PE這個行業內聰明人太多,但主要的從業者都是"做投資的",主要目標是投幾個好項目。"而我們不完全是做投資,更多是做企業,九鼎是一家以投資為業的企業,目標是做成一家好的投資企業。"

      或許正是有了這個"差異化"的定位,九鼎的投資戰略、合伙體制、網絡布局、管理模式等都與業內一般機構"格格不入",但這也是九鼎能夠在很短時間"異軍突起"的原始基因。

      關于賺錢,蔡蕾毫不諱言,企業的本質就是要賺錢。但在很多機構抓緊機會大肆收獲的時節,九鼎卻執著于一些基礎層面的建設。國慶剛過,近200人的團隊在北京近郊的寬溝集中培訓3天,這是九鼎各部門月度例行培訓之外的全公司季度例行培訓。

      龐大的專業化精英團隊必然意味著更高的運作成本。"以前是一潭湖水,我們靜靜的覓食,現在競爭者一下子進來很多,湖水被攪亂,尋找項目不再容易,我們的投資成本也隨之升高。"對此,蔡蕾表示,九鼎看中的是更長期的利益。

      "一個不過分注重當期收益的企業,一定是有更遠大理想和更宏大格局的企業。"蔡蕾稱。

      如果九鼎在其初期投資吉峰農機等項目成功,算是其1.0時代的話,那2010年起,九鼎在投資和管理體系上的"野蠻生長",則算是其2.0時代。

      "九鼎還有3.0、4.0......"蔡蕾堅信。

       

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