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    1. 投資農藥企業“五連發” 九鼎入股中迅化工

      2010-06-24

      國內PE機構九鼎投資近日投資了國內領先的農藥制劑企業惠州中迅化工有限責任公司(下稱中訊化工),該公司為國內第二大經濟作物農藥制藥企業。

      事實上,這也是繼輝豐農化、田園生化、利民化工和中旗化學后,九鼎投資的第五家農藥企業。其中輝豐農化已經通過發審委審核,即將掛牌中小板。九鼎投資對農藥企業展現出了情有獨鐘,而這在其他PE機構的投資策略中并不常見。

      鐘情農藥企業

      據介紹,惠州市中迅化工有限公司于2002年12月經惠州市工商行政管理局批準成立,為中外合資企業,公司位于惠州市仲愷國家高新技術產業開發區,是一家集開發、生產和銷售農藥制劑、藥肥、農化產品及植保服務于一體的農化企業;通過實施積極、有效的發展戰略,公司已享有較高的市場商譽度,因此獲得了快速的成長;目前公司綜合實力排名居全國同行業前列。

      在農業領域的投資中,九鼎投資對農藥企業的"五連發"也表現出了其特別的偏好和執著。

      事實上,農藥不是一個高成長性的市場,且規模只有幾百億,是PE機構很少問津的細分行業。但是,九鼎投資有獨特看法,九鼎合伙人蔡蕾認為,從方法論上講,投資有時候需要逆向思維,別人都不弄的也許就會有非常好的投資機會。

      基于這個考慮,九鼎對農藥行業進行了認真研究,發現現代農業生產對農藥有非常剛性的需求,中國在全球農藥分工中有獨特的地位,國內市場也有土地集中、勞動力流轉、國家政策傾斜等一系列有利因素支撐,且國內的農藥產業以傳統的國有企業為主的局面逐步改變,產業結構極為分散,這就蘊藏了很多投資機會。

      "國內正規農藥企業接近三千家,我們對企業篩選遠遠不止是百里挑一。"九鼎投資農藥項目組負責人李惟謹則稱,九鼎的團隊幾乎訪遍了國內凈利潤超過2000萬的農藥企業。

      布局產業鏈

      國際農藥行業中有公認的六大巨頭,分別是美國的陶氏益農、杜邦和孟山都,德國的巴斯夫和拜爾以及瑞士的先正達。

      李惟謹介紹:"雖然也有規模和這些巨頭類似的企業,但絕不會與它們相提并論,因為只有它們牢牢地控制著整條產業鏈的兩端:向上幾乎壟斷了全部新化合物的研發,向下控制著85%左右的全球市場份額。"

      九鼎投資研究后認為,短期內耗資巨大的新藥開發和終端網絡搭建都超出了國內企業的發展水平,但延長產業鏈依然是農藥企業成功的關鍵因素。所以九鼎投資對農藥標的的最基本要求是在某一個品種或領域上已建立了突出的競爭優勢,并在產業鏈上有一定特色,具備持續發展能力。

      江蘇新沂的利民化工就是這樣一家企業。在國內農藥行業除草劑和殺蟲劑產能普遍過剩的情況下,它堅持把殺菌劑作為自己的主攻方向,現已成為國內乃至亞洲最大的農用殺菌劑制造商,產品獲得多家跨國公司的認可,行銷全世界五大洲。相對于生產,國內企業更稀缺的是研發和銷售能力。而九鼎投資的中旗化學恰恰是行業內的異類,這家成立僅五年的公司現在已是中國原藥登記數量最多的農藥企業,而且大部分都是較為新穎的品種,很多都是國內獨家登記的。而九鼎投資入股田園生化則是制劑行業公認的營銷大師,在水稻市場上更是絕對的領頭羊。

      "條件具備時,我們當然會促成已投企業之間進行雙贏的合作。"蔡蕾指出九鼎產業布局方面的考慮,國內目前沒有一家農藥企業能同時在研發、生產和銷售三個方面都做到頂尖水平,但九鼎可以選擇各自領域的佼佼者。"現在九鼎投資的農藥企業涵蓋了原藥和制劑兩大分支,以及從合成路徑研究一直到銷售終端的各個環節。"

      實際上,農藥行業的整合已經開始,金融危機以來,利爾化學和諾普信等上市公司紛紛利用資本優勢開始跑馬圈地。九鼎投資估計,隨著國內一批優秀的新生代民營農藥企業走上資本市場,未來行業整合的力度和速度會進一步加大。

      李惟謹認為,"我們估計10年后國內原藥市場會被二三十家規模至少在20億以上的大企業瓜分,制劑行業年銷售額能突破10億的民營企業肯定也不會只有諾普信一家。"

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