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    1. PE垂青“農業”概念

      2009-03-04

      國內私募股權基金(PE)九鼎投資近期公布的三個投資項目均與農業相關,并計劃年內再募集幾只人民幣基金。

      九鼎投資董事兼執行總裁蔡蕾在接受《財經》記者專訪時表示,過去一段時間連續完成了三項與農業相關的投資,是看到中國農村的社會與經濟正處在大發展前夕,今年九鼎還將會針對醫藥、消費品等行業加大投資力度。

      "新基金的規模不會太大,"蔡蕾透露,"國內的LP(有限合伙人)市場還不是很成熟,募集超過10億元的大基金很耗費精力,相比之下多募集幾個中小規模基金更靈活一點。"

      九鼎近期公布的三個投資項目均與農業相關,包括去年12月投資廣西田園生化股份有限公司,去年6月入股江蘇輝豐農化股份有限公司以及去年3月入股青島三川果汁有限公司。

      不過蔡蕾認為這些項目并非傳統意義上的農業。"這些投資只是跟農業主題相關,"蔡蕾說,"比如田園生化主要做農藥制劑,我們把農藥視為農作物消費的藥品,是需要大規模生產、工業化程度非常高的終端消費品。"

      據蔡蕾分析,純粹農業如農林牧副漁等風險較大,而且市場化程度不高,因此大規模復制受到很多不利因素的制約,尚不適合PE投資。

      "當前的農村經濟與上世紀90年代的城市經濟相近,正是需要大量服務和終端性產品的時候。"蔡蕾說,"從目前農村的社會化程度、農民收入水平來看,正處在大發展的前夕,對外部產品和服務的需求即將到達快速增長的臨界點。"

      九鼎投資向江蘇輝豐投資了7000萬人民幣,獲得15%的股份。九鼎投資已向田園生化增資6500萬元,占股比20%,另外還將通過轉讓方式增持一部分股份。

      據蔡蕾介紹,以2008年的業績計算,九鼎進入田園生化的市盈率(Price to Earning Ratio)區間為6倍-7倍,入股協議中對公司的利潤增長速度也有較高的要求。

      不過,九鼎投資的基金資產組合中的項目尚未有成功退出的案例。由于經濟危機之后國內A股市場IPO凍結,九鼎投資的一些已投企業向證監會遞交了上市申請,但上市程序被推遲。

      "對于國內股票市場,我的看法是,只要供求雙方能夠在價格上達成一致,就可以進行IPO。我們的退出目標是15-20倍左右市盈率。如果漲到60倍,只不過是市場給我們額外發的紅包。"蔡蕾說。

      九鼎投資旗下目前管理五只基金,總資金超過20億元,主要進行成熟企業投資。旗下第一期和第二期資金已投資完畢,進入項目的后期管理階段。第三期基金則正在投資過程中,也即將完成。

      此外,九鼎旗下第四期基金是與成都市政府所屬的引導基金合作設立,總規模為3億元,其中成都市政府所屬機構出資1億元。根據協議,70%的資金將投資于成都及其周邊地區的企業。

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